证监会在今天下午的演讲里一次性抛出了几条硬菜，其中一个是：首批 18 支主动管理 etf 正式获批注册。大多数人看到主动ETF，第一反应是又多了一个炒作的工具。 这个理解不能说错 但只看到了水面上的浪花。

一、什么是主动 ETF 基金（概念）

主动 ETF，全称主动管理交易型开放式基金，是把主动选股管理能力和 ETF 场内交易机制结合的新品种。

1. 它不跟踪任何指数，基金经理可以自主选股、调仓、做行业配置，不靠复制指数赚收益，依靠主动管理争取超额收益。
2. 保留 ETF 核心机制：场内实时买卖、一二级市场申赎；每日披露完整持仓清单，不再像传统场外主动基金只按季度披露持仓上海证券报。
3. 有持仓约束：单只股票不能重仓，前十大个股合计持仓不超过 60%，主打均衡配置，不能押注单一赛道。

二、推出主动 ETF 的核心意义

1、对基金行业：管住风格漂移，实现主动能力盘中定价

传统场外主动基金三个月才披露一次持仓，基金经理容易出现风格漂移、追热点，投资者很难及时察觉。 主动 ETF 每日公开全部持仓，全程透明，基金经理很难靠换风格混排名；同时费率更低，管理费从场外主动基金约 1.16% 降到 0.8% 左右。 资金可以在盘中随时用脚投票，跑不赢基准就会被赎回，A 股第一次实现把基金经理的主动投资能力放到场内实时定价。

2、对普通投资者：工具更透明、交易效率更高

• 持仓全程透明，不再面对基金持仓黑箱；
• 场内卖出资金当日可用，资金周转效率远高于场外基金；
• 产品定位是底仓配置工具，分散持仓，不适合短线押赛道，适合做长期均衡底仓。

3、对整个 A 股市场：推动资金结构转型

主动 ETF 把主动投资工具标准化、场内化，推动市场从散户消息博弈，转向机构投研驱动的配置行情；倒逼公募基金回归基本面选股，减少题材炒作，加速 A 股定价权向长期价值投资迁移。

【风险提示】投资顾问：窦维德 证书编号：A0460625050002

股市有风险，投资需谨慎。观点仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作盈亏自负。