尘埃落定的八月末，小鹏集团业绩揭开，港股随即大幅下挫，不少投资者心里直打鼓：造车六年半，累计亏损370亿，上半年销量暴跌3万多辆，净利润折损31亿，亏损幅度扩大173%。这种残酷数字让人想起曾经辉煌却轰然倒塌的威马、极越和哪吒。一些公司创始人甚至提早将家人送走，员工被直播告知公司倒闭，资产远低于债务，彻底失去翻盘机会。小鹏今年交付16.6万辆，同比减少15.8%；营收328亿，下滑3.8%，堪称新势力行业又一警钟。
新能源汽车市场本身就像是赛道上不断加速的列车，每一年都有人掉队，就像2022年美国Rivian上市后市值迅速缩水，至今仍在持续烧钱；同样德国Start-up Sono Motors也因研发投入过高几乎破产。在中国，曾经登顶销冠的哪吒也烧掉近200亿，造车标花数亿，终究难以维持，供应商讨薪堵CEO门口。与这些反例相比，小鹏虽未盈利，但尚有亮点。

仔细拆解财报，可以发现小鹏正在谋求更复杂的布局。“服务及其他收入”板块表现突出——与大众合作的技术研发及零件销售季度毛利率高达75%，二季度贡献47.3亿收入，占整体毛利润的核心地位。海外市场方面，上半年收入82.3亿，同比增长62.2%，平均售价超过4万欧元，单车毛利领先多数出海车企，这部分为营收带来了支撑。
但这样的利润为何没能抵消巨额亏损？关键的答案指向研发战略。小鹏上半年投入58.2亿，用在自动驾驶、大模型、AI芯片、人形机器人等方向。机器人业务已获IDG资本、高榕创投、腾讯、阿里9亿美元首轮融资，估值跃升至63亿美元，而港股市值仅800多亿，出现明显估值倒挂。这让人联想到特斯拉用卖车挣的钱“输血”支持太空计划和机器人梦想的路径，主动以主业为赌下一步赛道。

行业内一再证明，单靠价格战、单车利润天花板无法支撑持久增长。曾经辉煌的明星车企也会猝死，说明押宝前沿科技是一场高风险投资。相对对手小鹏的亏损并不是卖车赔钱，而是大规模投向未来所致。若减少投入一半，净利润可逆转为正，但公司选择继续压注自动驾驶与机器人，与时间赛跑，赌的是下一个时代的门票。
这场淘汰赛进入深水区，各企业只能选择跳出硬拼销量的泥潭，把握二次增长曲线，否则等待他们的也许就是时代的无情淘汰。至于是昙花一现还是成为行业领袖，还需时间慢慢检验。