9月10日，中国证监会副主席李超在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上表示，将“实施更具包容性发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地”。这是监管部门首次以“首选地”来定位A股市场的战略目标，标志着A股发展逻辑的一次重要升级：从过去侧重规模扩容，转向提质增效、精准服务实体经济，全面打通企业上市融资、产业升级、资本赋能的完整通道。
这一表述的分量，需要放在中国资本市场改革的历史脉络和当前全球竞争格局中来理解。
“首选”二字的分量
过去相当长一段时间，A股市场在制度设计上更强调“入口关”的严格把控。财务标准上强调业绩门槛，公司架构上强调股权清晰，上市途径以IPO为主。这种审慎取向在特定历史阶段有效防范了市场风险，但也客观上形成了“优质企业未必留得住”的困境。部分新兴产业企业因盈利周期长、股权架构特殊，不得不远赴港股或美股寻求融资，A股投资者难以分享这些企业成长的红利。
此次提出“首选地”，本质上是把评价尺度从“监管视角”切换到了“企业视角”——A股不仅要让企业“能上市”，更要让企业“愿意来”。有券商资深人士分析，这一全新定位意味着A股不再仅仅是一个融资场所，而是要成为企业全生命周期资本服务的枢纽。换言之，资本市场的竞争力，不再只体现为上市公司数量，而体现为能否在企业的关键成长期提供适配的资本工具、合理的估值定价和持续的融资支持。
现实倒逼：为什么要“努力”打造
“努力”二字恰恰说明了这件事的难度。
从全球竞争格局看，2025年港股以约360亿美元融资额跃居全球交易所IPO榜首，A股全年IPO融资额约1296亿元人民币，同比增长94%，增长势头良好但绝对规模仍有差距。截至2026年6月底，港股活跃上市申请达559宗，通道拥堵现象明显。这固然说明香港市场的吸引力，但也折射出一个问题：当境外通道排队漫长时，部分企业开始重新审视A股的融资效率。
更根本的挑战在于制度适配性。当前全球科技竞争加剧，硬科技企业的成长规律往往是“技术先突破、盈利后显现”，传统以盈利为核心的上市标准难以覆盖这类企业的融资需求。能否识别并包容“价值先于盈利显现”的创新范式，已成为衡量资本市场制度竞争力的关键标尺。如果A股只能用成熟企业的尺子去衡量初创期、成长期的科技企业，就难免与最具活力的创新力量失之交臂。
改革抓手：全链条制度升级
从此次发布会释放的政策信号看，打造“首选地”的路径已经清晰。
在IPO环节，上市规则将覆盖新兴产业、未来产业、传统产业、现代服务业及新型消费等多元领域，动态完善上市标准体系，重点支持硬科技企业和创新型中小企业登陆A股。在再融资环节，将加快修订再融资注册办法，提升灵活性与便利性。在并购重组环节，实施更具包容性的政策，畅通私募创投“募投管退”循环，形成“资本赋能科创、科创登陆A股、产业迭代升级”的良性生态。
科创板的实践已经提供了可参照的样本。科创板“1+6”改革以设置科创成长层为核心，重启第五套上市标准，允许未盈利硬科技企业上市。改革落地一年来，科创板IPO新增受理56家，其中未盈利企业25家，占比超四成；科创成长层在层企业34家，2026年一季度营收同比增长35%，净亏损同比收窄52%。寒武纪等6家企业实现上市后首次盈利并“摘U出层”，验证了“未盈利上市不等于风险失控”的判断。这些数据说明，制度包容性与风险防控并非天然对立，关键在于信息披露是否充分、持续监管是否到位、投资者适当性管理是否有效。
更深层的命题：投融资两端的平衡
“首选地”的打造不能只靠融资端的制度松绑。企业愿不愿意来，不仅看上市门槛，更看上市后能不能获得合理估值和持续融资能力。
A股长期以来存在的一个结构性问题，是投融资功能的失衡——融资端改革推进较快，但投资端的获得感有待提升。此次发布会同步强调了“长钱长投”机制建设，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。只有投资端有足够的长期资金承接，融资端的制度红利才能真正转化为企业的上市意愿。
否则，如果市场长期缺乏稳定的增量资金，即便上市门槛降低、审核效率提高，企业也可能担心“上得了市、融不到资、估不好值”。因此，“首选地”不仅是发行制度的竞争，更是投资生态的竞争。能否形成长期资金愿意来、留得住、有回报的市场环境，是这一目标能否落地的关键。
A股与港股：不是零和博弈
李超在发布会上同时明确，“将A股市场打造为境内优质企业上市首选地，并不意味着不重视香港市场”。
当前A+H上市模式持续活跃，AH股溢价指数从2024年初的约161点持续下行至123点附近，两地估值差距正在收敛。A股与港股并非零和博弈，而是共同构成中国资产的全球融资体系。支持企业用好境内境外两个市场、两种资源，进一步扩大高水平对外开放，仍然是中国资本市场长期坚持的方向。
从这个意义上说，“首选地”不是封闭排他的“唯一地”，而是以制度竞争力、服务效率和估值吸引力形成的“优先选项”。A股要做的是把自己变得更好，而不是把别的市场挡在门外。
结语
“努力把A股市场打造为境内优质企业上市首选地”这一表述，本质上是对资本市场核心功能的一次重新校准。它承认了一个基本事实：在全球资本市场竞争中，制度包容性就是竞争力，服务能力就是吸引力。
从“能上市”到“愿意来”，从“规模扩容”到“精准服务”，这一转变的成败，将决定A股能否在新一轮科技革命和产业变革中真正成为优质企业的成长沃土。